日本株の出遅れは長期にわたるとの見方も浮上する。仏アムンディがまとめた各資産のリターンの予想では、日本株の上昇率は今後10年間で年率5.7%。成長余地のある新興国株（7.9%）や米国株（6.7%）から、じりじりと離されるとみる。JPモルガン証券の阪上亮太氏も「日本で聞かれるのは（具体的な買い材料ではなく）『これ以上悪い材料は出てこないのではないか』という消極的な質問ばかり」と話す。
政策面で日本が相対優位に立つのは難しい。モルガン・スタンレーは「日銀もマイナス金利の深掘りという厳しい選択に踏み切る」とみるが、その場合は東証1部の時価総額の1割弱を占める金融株の下げに拍車がかかりかねない。悲観論を打ち破るような企業の変化が見えてこない限り、日本株の本格反転の道筋は描きにくい。
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